氢能的平价时代已经悄然而至

CVC中投论坛某基金经理张帅的发言：

当前的炼化产业中，煤或者是天然气来制氢，再跟空气中的氮气结合就出来了氨，再去做氨的下游的东西，尿素、化肥，各种各样的炸药，各种各样的东西；

化石能源燃烧，理论上又可以分为两段：

一段是用在运输。如果关注这些清洁能源，会知道最近航运巨头都在转向绿色燃料，航空巨头买SAF（生物航空燃油即废弃动植物油脂经炼化工艺制成燃料油取代原来传统航油）；然后这些航运巨头换氨换醇，换各种各样的绿色能源，所有的绿色能源其实都是基于氯氢来的，所以这是燃烧的第一个市场即运输市场。

另外一个还有更大的其实就是火电的减排。因为双碳要实现的话，光靠我们这些领域是不行的，大量的排放是电厂，而电厂排放之前大家能怎么减排呢？就是减少消耗，我之前发一亿度电，我现在发五千万度电，无疑是一个不是太有技术含量的工作。第二个就是提高降低煤耗，现在的煤耗已经做到278，你再往下降，一直会很辛苦，现在看起来一个比较简捷的方式是什么呢？就是插氨燃烧，插氨燃烧后面也会提到，这已经实际上是各大能源集团都在进行研究的这个题目，这个题目多出来之后，对于氨的需求会大幅增加；其实在日本已经提到，2030年会有百分之二十的火电是要用氨来替代；那中国不用说百分之二十了，替代百分之二，这个量级很惊人，一年中国是几十万亿度电，到十几万亿度电，你替代了百分之三，这就是上万亿。这么折算下来对氨的需求是天文数字。

下面是跟碳结合，几大领域领域，我觉得是评价实现最晚的啊，因为我这个题目是寻找氢能的“平价时代”，这个平价最先可以实现的就是刚才我最先讲的在氢能重卡的领域。

第二个市场是在氨能领域，第三个市场我觉得是跟碳结合，但这个可能需要一点时间，因为这个的逻辑跟前面两个是完全不一样的，甚至大家的材料，包括你的催化剂，包括你的商业模式都很不一样，这个的商业模式必须是依赖于各种的这个绿色低价，你比如各种各样的给这种碳的氢的化合物可以高一下，这个后面会展开，也就是说，在未来氢是跟电一样重要的二次能源，光伏风电这些新能源它通过氢来渗透到交通能源化工的各个领域，甚至储能。这边讲这个行业到底有多大，刚才其实我也简单算了一下一个小的市场：比如说这个氢炼钢，那就几千万一吨，哪怕是一万块钱，这也是几千亿啊，包括这个车端，如刚才讲重卡中国五百万的重卡，哪怕是百分之八十的渗透率，那么这样也是八千亿左右，基本上很容易就从燃料端，我能算到三万亿，所以这就能解释为什么这一段时间电解水制氢的企业是比较火的啊，为什么说很多企业融资很困难，但很多电解水制氢的企业，最近这一段时间，整个融资的企业有好几家，是比如说几十亿甚至上百亿的公司都是初创企业成立了。不过两三年啊，因为这个市场足够大，呃，所以我这边在右上角有一个小的一行红色的字啊。

为了让大家印象有点印象，就是这个市场按照我们这种算法算下来能渗透的都渗透掉的话，大概是铁矿石的两点五倍和黄金市场的四倍，是一个仅次于原油的最大的大宗市场，怎么实现平价，这是我们这个现在要跟大家讨论的一个题目。因为氢在大家的很多人的印象中，就是一个非常贵的东西，基本上是没有当做科幻，但也差不多。我记得2016年和2017年，我们的一期基金跟LP（出资人）沟通的时候，很多人是大概是觉得我先要给他们科普一下科幻啊，那现在看把它当科幻的人少了。但是平价这个事儿，大家还觉得是遥遥无期的。因为在大家印象中，这个事情平价这个事，可能还是要十年后，甚甚至很久很久以后能实现的事，所以今天我们的题目就是“迎接氢能的平价时代”，已经有部分领域可以实现平价了，这个跟很多人的印象可能会不太一样。那首当其冲的，因为我这边是画了两个维度，什么地方最先实现平价。

其实这个跟光伏是一样的，氢能的平价时代已经悄然而至因为我从2004年，我们一开始看的是光伏，大概这二十年基本上光伏的整个的这个历程，我们的完整经历以光伏的经验来看的话，其实就是当地电价又比较高。你的成本又比较低，那光伏就是电价高，日照高；对于制氢来说，就是其实也是电价低，就制氢的电价比较低，当地的这个对标产品的价格比较高。这个怎么理解呢？就是比如说我拿制氢的成本，中国制氢成本低的地方有几个：

第一是西北，这我的光伏风电；

第二是西南的水电，但如果你把核电算上这个也算，但我觉得这个很遥远

第三，主要定价低的地方就可以理解成内蒙、陕西、陕北，包括新疆这些地方电价低带来你的氢气价格低，对标产品怎么理解呢？对标产品其实就是车，你对标的是柴油，化工，煤或者天然气。那就是说一个典型的地方。比如说你在内蒙一些地方，我的油价将近七块钱，比如说我的光伏日照时间一千五百小时，那电价就很低，这样我算出来的这个每辆车，它算是综合成本，其实就有竞争力。

所以呢我们这样算下来这个区间应该是第二象限是目前的首选啊，然后呢这个第三象限也是可以做的。所以我们下面来展开看一下这边我们列了三个典型的场景是能实现平价的。

第一就是西北做重卡，这个的特点就是我日照比较高；日照高的话在西北很容易做到一千六百小时的日照，一千六百小时什么概念，以目前的组件价格，光伏组件价格，我的一度电就低到一毛三。

理论上现在是两块钱的ETC因为这个账很容易算，这样的话我们能算下来的话，就整个的这个成本制氢的成本就不会高于十块钱，我的车坐下来就会比这个低很多。

第二个就是沿海的冷链，因为沿海它的特点是我的能源成本，我的光伏成本实际上是一个比较高的，因为沿海可能一千小时，但是我的电价比较高，我如果用作冷链的话，冷链的油耗也比较高，也是能实现平价的。

第三就是西北的化工。那化工的话，就是刚才我提到的整个的能源化工，尤其中国的这个跟氨相关的这个化工都是煤带过来的那只要是煤价比较高一点的地方，煤价高一点，日照也高一点的地方，这个“逻辑价”是算得过来的。重考这个场景。因为这个我就不多展开了这些一些基础数据。呃，我想这张图跟大家重点强调一下，就是燃料电池或者车端的整个产业最核心的一个变化。就是从二零一六年中国的第一的第一个一千台的车，到现在发生了巨大的变化。站在产业外的人可能没这个印象啊，都觉得这个行业好像一直这个温吞水，但实际上产业有巨大的变化，就是成本的下降。

二零一七年的时候，我们的一瓦的系统大概是二十块钱，一个千瓦，两万块，一辆车一百个千瓦，那发动机就两百万，所以这个事是做不了的。现在这个时点大概也就是那个时候的百分之十的成本。也就是说每个千瓦大概两千块啊，跟业内的人聊的话，你会知道大概明后年大家的目标是一千块啊，也就意味着我一个一百千瓦的系统，在二零一七年的时候是两百万。明年你如果批量性的采购大概是十万块，这个成本的下降其实是非常惊人的。这个速度跟光伏和锂电比一点都不输。所以我这个想跟大家强调，其实整来电池汽车已经大幅下降，这是燃料电池重卡运营数据，我就先不释放。

但是这个逻辑上是很简单的。因为你要比较的话，就是两个比较，

第一个就比较车价。第二，比较燃料价格，因为整个的运营性的这个车辆，其实就是三块成本。第一车。第二油。第三，过路费费如如果不上高速，就没有过路费燃燃电池的车，大概目前比传统油车贵一倍。也就是说什个传统油车四十万，它要八十万到九十万。如果买的量少的话，可能要超过一百万。但是如果我用西北的这个光伏来制氢，来做这个事的话，我的燃料成本是覆盖掉油的，这个比油便宜了之后，还能覆盖掉油气的价差。油车跟燃料电池车的价差，简单来讲，就是燃料电池车。我一个月的租金两万块不到，油车大概九千块，它这一万块钱的租金的价差，可以用氢气的这个价格和油的价差来弥补掉，还有利润。

所以这是唯一的一个能实现咱们商业平价运营的场景，这个是历史上所没有我自己理解以后，把我的理解拿出来和别人来交流的。当然有时候我的理解会是错的，尤其是去年的光伏价格的暴跌，因为之前我也跟光伏企业的老板，有时候们开玩笑说，你们现在虽然很惨啊，但是你们为氢能做了巨大的贡献啊，没有你们价格跌一倍，氢能能性能的平价，我算不过账来来，这个就不展开了。这个其实是刚才提到都是商业化的运营。

因为我没有提任何的这个市场的补贴，或者政策的这个这个红利。但实际上的话，碳税该给还是会有的。政府补贴该给该有还是会有；各个地方的切动规划，可以看到不断的出来中央层面的这个规划或者补贴，或者支持也是不断会有；

举一个简单的例子，就是碳税。简单来讲的话，如果按照目前欧洲的碳税啊，如果真的严格征收一台重卡，全寿命周期被收的碳税和一台油车差不多氨，我就简单讲一下啊。氨的话，刚才也提到了，氨的量是很大的。但现在来讲，全球其他地方使用天然气，我们用煤炭光伏制氢可以替代原来煤炭和天然气里的氢可以改造现在的这个整个的这个氨的产业啊，新的应用主要是船用。刚刚提到火电啊，有的人想用氨来做储运，这都是很大的市场，这个就不展开了，主要还是传统应用还是化肥是它的需求量，它还是在不断增加，这个是成本成本还是可以下降的。

这个是从效率来讲，电解水制氢理论上比传统的氨的成本还是要降下来，要低不少的。这个是日本的这个氢能规划啊，氨的规划，到二零三零年日本的火力发电百分之二十要换成氨，刚才我提到了。现在国内的五大集团也在做类似的事情。“醇”简单来讲，我觉得有这个市场，但是我没有那么看好啊，商业模式上还没有那么完整，只是现在几个企业的采购。因为简单来讲，只要是氢气是绿色的，氨就是绿色，因为氮没有绿不绿的问题，但是醇的话，存在氢要绿，碳也要绿，这事儿就复杂一点，再加上跟它的结合催化剂啊，各种商业模式尤其成本比传统的醇要高很多，这个就不多展开了，需求量、时间问题我就不展开

目前来讲，风光跟小水电是可以做到完全的绿氢的商业化跟平价，这个场景已经实现。这意味着未来几年氢能产业的发展会有一个爆发式的增长，不敢说明年一定爆发式增长。但是有两到三年的维度看的话，这个产业会是一个爆发式增长。因为这是一个tob的市场tob的市场，只要你这样算的过来就会大规模铺开，跟当年光伏很像，它跟锂电不一样，锂电是toc的toc不存在这种一个点突破，马上铺开，这个涉及到个人感受的这个消费品，跟工业品是完全不一样的。副产氢是目前有些地方在做的，但这个涉及到绿氢，我就不不展开了。

那以前所有人类的就都聚焦在新能源这个产业。最近这几年一直聚焦在氢能这个赛道啊，因为我们觉得这个赛道，是应该能做成一个跟当年的光伏一样大的一个产业，现在我的观点有点小变化啊，这个市场应该比光伏更大。我们到现在已经投了整个从从上游的电极，到制氢，再到整个储运、家用全产业链，龙头基本上都也都已经投了，大概投了已经投了十几家了。从阶段上讲的话，我们因为逻辑上是从研究出发或者从行业出发，所以阶段上从发参与发起成立到preIPO轮，我们都有参与。

这张图就简单列了一下我们参与过的这些这些环节啊，基本上，上游制氢，从检槽到PAM到电机材料。我们现在其实都已经完成投资，都已经有布局，这个制、储、运和加，就储运加注这块电解槽，到储氢瓶，包括液氢的产业链，包括碳纤维，包括家庭站，现在也都也都有已经完成布局，车这块更不用说了，就是我们最早这个投的这个产业基本上主要的龙头企业能投的，我们也都已经投了。

最后就是其他的一些东西，包括固定式发电，这个也是我们在一七年就开始布局的，现在开始看这个行业也逐渐起来了。所以我们的这个基金，最近这两年也正好是每年一支新基金，大家对于氢能这个产业，还是比较还是比较感兴趣的，尤其是对于氢能的这个未来的这个市场，如果真的自己去做了深入的研究之后，你可能绝缘于受欧洲、美国国际关系影响的一个产业。理论上来讲，这个中美关系越紧张，能源自主的事，越重要，新能的发展就越重要。

从简单来讲的话，发展好了锂电，我可以替代这个原来的对汽油的需求发展好了，氢之后我不但可以替代原来对柴油的需求，还可以改变原来的化工产业，原来的以煤或者是天然气为基准的这个化工就会有一个巨大的变化,是我们对产业的一个基础理解，也是我们投资这几年来一直专注在氢能这个赛道的最主要的原因。

后记：马会上，各赛道的每一匹马掉队了或退出了，一定会给其它马更多的机会，不管你愿意还是不愿意，你必须接受这个事实，我们新能源市场可能就是这个情况，“沉舟侧畔千帆”说的就是这个概念。

参考：

2023年展望：新能源车市场最大的冲击来自传统车企，都在智能领域暗中较劲

破“纯电动”执念留意混动和内燃机的蓝海

汽车行业周报：小鹏开启AI智驾新时代，问界新M7焕新版即将上市

大刘：氢动力内燃机在整个交通运输产业占有一席之地