股指期货：科技板块领涨，指数低开高走 20241112
2024年11月12日
股指期货：科技板块领涨，指数低开高走
周一，A股市场低开高走，主要指数多数上涨。上证指数收涨0.51%，报3470.07点。深成指大涨2.03%，创业板指大涨3.05%，沪深300涨0.66%、上证50跌0.43%，中证500涨1.74%、中证1000涨2.43%。个股涨多跌少，当日3939只上涨（213涨停），1330只下跌（19跌停），82持平。其中，N聚星、纳科诺尔、大地电气涨幅居前，分别上涨280.32%、30.0%、29.96%；而（）、（）、殷图网联跌幅居前，各跌17.58%、12.46%、11.55%。
分行业板块看，TMT领涨盘面，上涨板块中，互联网、电脑硬件、半导体分别上涨5.83%、5.78%、5.63%，芯片锂电主题活跃；消费金融回调，下跌板块中，发电设备、贵金属、航空分别下跌2.83%、2.41%、2.29%，军工概念下挫。
期指方面，四大期指主力合约除IH外随指数上涨：IF2412、IH2412分别涨0.29%、跌0.62%；IC2412、IM2412分别收涨0.84%、1.66%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水2.07点，IH2412升水7.26点，IC2412贴水90.62点，IM2412贴水88.61点。
国内要闻方面，据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。央行行长潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中表示，下一步要加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。促进股票市场投资和融资功能相协调，拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道。完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。抓好发行上市、再融资审核全链条监管，压实中介机构“看门人”责任。
海外方面，日本央行10月政策会议的意见摘要显示，该行政策委员会成员讨论了对上调基准利率保持谨慎的必要性，并且没有给出关于下个月行动的明确提示。
11月11日，A股市场交易环比1700多亿元，合计成交额2.51万亿元，北向资金成交总额2916.94亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1337亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日173亿元逆回购到期。
当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.05%、0.26%、-1.43%与-1.35%。人大会议推出10万亿元化债政策，同时提到仍有消费、地产政策正在研究推出，股指期货短期把握回调做多机会，品种上看好IF补涨机会，可同时买入看跌期权保护。
国债期货：央行公开市场转净投放，期债窄幅震荡
国债期货全天窄幅震荡，收盘涨跌不一，30年及2年期主力合约均涨0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债多数走强，超长端强势明显。截至发稿，30年期“24特别国债06”收益率下行1.25bp报2.2625%。10年期国债及国开活跃券下行1bp左右，“24附息国债11”报2.103%，“24国开15”报2.162%。
央行公告称，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了1337亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日173亿元逆回购到期，单日净投放1164亿元。资金面方面，央行公开市场转为净投放，终结此前连续八日的净回笼，对银行间资金市场助力有限，存款类隔夜回购加权利率小幅下行。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.88%，较上日稍上行。交易员表示，银行体系流动性不算宽裕，尾盘有所改善。
10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右，新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。信贷结构有待改善，居民融资需求有所反弹，可能是受到地产销售改善影响，但企业融资仍然较弱。
11-12月年内的政府债供给压力相对可控，年内增量化债工具发行规模或不超过2万亿，而涉及补充银行资本金、支持房地产等领域的特别国债和专项债等额度尚未落地，或需要等待12月政治局会议等窗口期，年内落地的概率和影响或较小，因此综合来看预计11-12月的政府债供给压力不会高于8-9月地方债集中供给期，债市整体供给压力可控。叠加货币政策三季度执行报告表明，货币政策仍坚持宽松的支持性立场，在政府债集中供给阶段大概率会使用多种工具进行对冲，包括但不限于降准、公开市场债券买卖等，资金面有望保持平稳。因此对债市而言，化债方案落地后短期影响偏利空出尽，市场情绪或整体震荡偏强。本周有大额MLF到期，如果资金面出现阶段性压力可能带来扰动，不过在下一次政策预期博弈升温前，短期调整或带来介入波段做多的机会。单边策略上，建议短期可逢调整做多。期现策略，目前各品种2412合约基差偏低，可关注正套策略。
贵金属：“特朗普交易”影响持续 强势美元叠加地缘冲突缓和 贵金属持续承压
消息方面，据央视新闻报道，当地时间11日以色列外交部长萨尔在向记者举行的简报会上表示，与黎巴嫩的停火谈判取得了进展。财联社报道，美国国会议员Nouriel Roubini表示，若将2017年的减税政策永久化，美联储可能会减少降息。
隔夜，“特朗普交易”影响持续市场，随着中东和俄乌战争有望迎来终止的希望，避险资金持续流出黄金ETF等资产，共和党重新控制两党或影响美联储降息步伐，美元指数和美债收益率持续走高，美股进一步上涨，贵金属持续承压下跌。国际金价开盘后震荡下行但美盘后跌幅持续扩大并再度失守2700美元，收盘价为2618.79美元/盎司跌2.42%创1个月新低；国际银价与黄金同步下跌但受到工业需求提振跌幅少于黄金，收盘价为30.666美元/盎司跌幅2.01%。 【后市展望】
目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选靴子落地影响全球包括地缘和贸易形势，特朗普当选且有望横扫“参众两院”可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，叠加通胀压力对金价长期利好，但短期在美国大选靴子落地，地缘避险的利多逻辑出现反转，美元强势情况下投资者可能相对谨慎行情或转入震荡盘整，黄金回调第一支撑位在2600美元（600元），若跌破则可能进一步回踩至2550美元（590元）附近。
白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调在30.5美元（7500元）寻求支撑。
ETF SPDR黄金上周单周发生超过10亿美元资金外流，创2022年7月份以来最大，谨防机构全面离场导致流动性风险。
集运指数（欧线）：EC盘面远月大跌
今日头部船司报价有所分歧，马士基高开12月份报价至6000，MSC同时下调部分11月份报价至3740。根据极羽科技，截至 11 月 12日，未来 6 周 上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2208-3538美元/FEU，4005-6439 美元/FEU ；MSC 2240-2420 美元/TEU，3740-4040 美元/FEU；CMA 2930 美元/TEU，5460 美元/FEU；EMC 3335-3435美元/TEU，5120-5320美元/TEU。
截至11月11日，SCFIS指数报2526点，环比上涨11.85%，美西线指数环比上涨1.46% 至2819.5点。截至11月08日，SCFI综合指数报2331.6点，较上期上涨1.22%；上海-欧洲运价上涨4.05%至2541美元/TEU；上海-美西运价4729美元/FEU，较上周跌2.01%；上海-美东运价5281美元/FEU，较上周涨0.44%。
截至11月7号，全球集装箱总运力为 3110 万 TEU，较上年同期增长 10.5%。需求方面，欧元区 9 月制造业 PMI 下降至 45.00；美国 9 月 ISM 制造业指数 46.10，处于 50 枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。
集运指数期货盘面近远月分歧较为严重，远月合约均不同程度上大幅下降。主要原因或由于特朗普上台带来的预期改变，由于其之前声称将于1月前结束红海冲突，因此受该预期影响，远月合约价格均大幅下跌。同时昨日盘后以色列宣布接受黎巴嫩方面的和谈条件，中东停火预期进一步落地。当前近远月合约价格相比于绕航前价格来说均处于相对高位，若恢复通航，则远月合约仍有进一步下行空间，预计盘面将呈现震荡下行局面。
谨慎做空02或12-02反套
铜：政策暂入空窗期，淡季关注基本面变化
【现货】11月11日，SMM1#电解铜均价76510 元/吨，环比-820 元/吨；对主力+10 元/吨。
【宏观】国内方面，中国人民银行发布10月金融数据：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4,483亿元，主要系企业中长期贷款与票据融资不及预期；M1同比增速为-6.1%，较上月回升1.3pct，初步有触底迹象；M2同比增速为7.5%，较上月回升0.7pct。美国方面，当地时间11月7日，美联储召开议息会议，下调联邦基金目标利率区间25BP至4.50%-4.75%，符合市场预期，同时美联储态度略微转鹰：（1）鲍威尔强调后续降息会更为谨慎、近期各项利率的反弹为经济预期增强的结果而非通胀预期推动；（2）美国大选落定，届时美联储将考虑特朗普政府的财政刺激计划，市场将聚焦关注12月的议息会议、以及特朗普对明年降息路径的影响。
【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 于11月5日在第九届亚太不锈钢产业大会上表示，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对煤炭、铜等12种矿产资源实施新的出口禁令。精铜方面，10月SMM中国电解铜产量为99.57万吨，环比-0.86万吨，降幅为0.86%。1-10月累计产量为996.00万吨，同比增加48.01万吨，增幅为5.06%。
【需求】电解铜制杆周度开工率环比下滑，关注旺季需求持续性。11月7日电解铜制杆周度开工率76.03 %，周环比+1.91个百分点；11月7日再生铜制杆周度开工率24.92 %，周环比+2.52个百分点。终端方面，1-9月电网基本建设完成投资3982亿元,同比增长21.10%，9月SMM电线电缆样本企业开工率为80.72%，环比增长4.19个百分点，实现4个月连续增长，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，11月家用空调内销排产619.7万台，同比提高18.5%。出口排产899.5万台，同比增长65.5%，内销市场回暖，外销维持强势。
【库存】库存处高位，全球库存整体去化放缓。截至11月11日，LME铜库存27.19 万吨，日环比-0.05万吨；截至11月8日，COMEX铜库存8.88 万吨，日环比-0.01万吨；截至11月7日，SMM全国主流地区铜库存17.78 万吨，周环比-2.03万吨；截至11月7日，保税区库存5.99 万吨，周环比+0.18万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，美联储降息25bp落地，12月议息会议及明年降息路径为市场关注重点。美国经济软着陆预期仍在，“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，但短期来看美元美债或仍维持高位，给工业金属价格带来压力。国内方面，人大常委会宣布10万亿化债规模，且表示2025年财政政策将“更加给力”，11月宏观政策暂步入空窗期，12月的中央经济工作会议或仅涉及政策基调及发力方向，具体规模仍需等到2025年两会，政策预期上的扰动可能再度增加。（2）基本面方面，短期来看铜矿紧缺格局边际改善，但中长期来看铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制；需求端，步入淡季，11月初开工率稳定，关注下游在铜价回落企稳后以及原料库存消化后的采购意愿。因此，短期来看重要宏观政策事件均已落地，国内利多出尽，海外特朗普政府加剧美国财政及货币政策前景的不确定性，美元美债或仍维持高位震荡，整体宏观氛围中性偏弱，铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，预计铜价仍将维持偏弱震荡。
【操作建议】主力参考75000-78000
锡：短期驱动有限，锡价震荡
【现货】11月11日，SMM 1# 锡259800元/吨，环比下跌2000元/吨；现货升水150元/吨，环比不变。沪锡日内宽幅震荡，冶炼厂仍持挺价情绪，多次随盘调整销售价格，但实际成交有限。贸易商方面反馈早盘部分下游逢低入市接货，午后盘面价格拉涨，下游接货情绪转淡，多持观望情绪，市场整体交投表现一般。
【需求及库存】据SMM统计，9月焊锡开工率74.1%，月环比增加3.6%，其中大型企业开工率75.3%，月环比增加4.0%，中型企业开工率69.2%，月环比增加2.7%，小型企业开工率83%，月环比增加3.8%。9月订单量有所增加，这既反映了下游和终端消费的逐步回暖迹象，也受益于9月下旬部分下游和终端企业为假期提前备库所带来的采购增长。专注于光伏焊带的企业则表示，虽然整体生产在假期前备库影响下有所回升，但光伏产品订单情况并不理想。截至11月11日，LME库存4495吨，环比减少25吨，上期所仓单7847吨，环比增加412吨；社会库存10465吨，环比增加392吨。
【逻辑】供应方面，1-9月锡矿累计进口量为12.3万吨，累计同比-31.05%，其中自缅甸地区累计进口6.6万吨，同比减少51.64%，近期缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家已反馈原料偏紧，冶炼厂加工费再度下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，9月国内焊锡开工率上行，半导体全球销售额延续增长，半导体库存拐点已现，库存周期或已进入主动累库阶段，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，下游消费逐渐回暖迹象。综上所述，短期原料端对下方有支撑，上行驱动有限，预计锡价延续震荡格局，后续关注缅甸锡矿恢复及国内宏观政策。
镍：盘面小幅回落，镍铁承压下行
【现货】截至11月11日，SMM1#电解镍均价128850元/吨，日环比-1775元/吨。进口镍均价报127900元/吨，环比-1852元/吨；进口现货升贴水报-200元/吨，日环比持平。
【供应】产精炼镍产量高位持稳。2024年10月精炼镍产量30667吨，同比增长27.78%，环比减少2.6%；11月产量预计31217吨。
【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，不锈钢行情弱势，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落，目前多数镍盐厂利润持续亏损。
【库存】海外趋势性累库持续，国内库存企稳。截止11月11日，LME镍库存150252吨，周环比继续增加3090吨；SMM国内六地社会库存37432吨，周环比小幅增加162吨；保税区库存3600吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面小幅回落，整体仍维持偏强运行。宏观方面，近期美联储如期降息25BP，对金属价格存在一定刺激；美国大选落地，市场交易特朗普政策带来的再通胀的预期，而国内政策刺激或将在一定程度上对冲关税风险，因此宏观情绪整体提振。产业层面，镍价昨日下跌，现货成交持稳。镍矿市场较为平静，镍矿价格弱稳运行。台风天气结束，菲律宾镍矿发运恢复；印尼11月镍矿内贸基准价上涨。镍铁议价区间下移，镍铁价格承压下行，近期主流钢厂高镍铁采购价下跌至1010元/镍（到厂含税）。硫酸镍价格下跌，目前多数镍盐厂利润持续亏损。总体上，短期宏观刺激提振市场情绪，镍基本面变化不大，在宏观作用下盘面或维持偏强运行。精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，交割压力进一步增加，且不锈钢行情弱势，产业端本身驱动仍比较有限。近期主要关注宏观演绎，短期预计镍价偏强震荡为主，主力参考区间参考127000-132000。
【操作建议】主力参考127000-132000
【现货】据Mysteel，11月11日，无锡宏旺304冷轧价格13600元/吨，日环比下跌100元/吨；基差355元/吨，环比30元/吨。
【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价暂稳。菲律宾雨季将至，矿价弱稳运行，市场整体观望为主。随着印尼镍矿审批配额释放，矿端价格支撑已有走弱迹象，印尼方面11月印尼内贸基准价小幅上涨，工厂多持压价心态较强。镍铁价格持稳，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移至1010-1020元/镍（到厂含税）。
【库存】社会库存企稳小回落，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至11月8日，无锡和佛山300系社会库存49.31万吨，周环比减少1.18万吨。11月11日不锈钢期货库存108496吨，周环比减少365吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面宽幅震荡，现货价格基本跟随盘面波动，下游以刚需采购为主，商户对后市信心不足，成交多集中在低价资源。菲律宾雨季将至，矿价弱稳运行，市场整体观望为主。随着印尼镍矿审批配额释放，矿端价格支撑已有走弱迹象，印尼方面11月印尼内贸基准价小幅上涨，工厂多持压价心态较强。周内镍铁价格持稳，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移至1010-1020元/镍（到厂含税）。近期社会库存企稳小回落，仓单数量持续高位，但整体去库速度暂未有明显提升。不锈钢下游需求表现偏弱，旺季改善预期已经落空，询单增多但实际成交较少。终端表现偏稳，汽车产销继续回升，旺季叠加政策补贴，家电产量多数增加，餐饮和五金消费产量整体改善。总体上，宏观情绪提振，但基本面仍偏弱。看钢厂排产维持高位，需求受限叠加去库速度暂未有明显提升，在供需博弈之下短期盘面预计以偏弱震荡为主，后市关注镍矿端变动以及国内房地产等宏观政策的情况。
碳酸锂：市场情绪提振，盘面冲高
【现货】截至11月11日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.55万元/吨，工业级碳酸锂均价7.14万元/吨，环比均上涨100元/吨；电碳和工碳价差维持4150元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.69万元/吨，工业级氢氧化锂均价5.92万元/吨，环比均持平。昨日碳酸锂现货报价整体持稳，上游盐厂依旧维持挺价，下游逢低采购为主，电碳主流升贴水区间基本稳定。
【供应】根据SMM，10月碳酸锂产量59665吨，环比增加2145吨，同比增长48%；其中，电池级碳酸锂产量40905吨，较上月增加2355吨，同比增加56%；工业级碳酸锂产量18760吨，较上月减少210吨，同比增加32%。截至11月7日，SMM碳酸锂周度产量13765吨，周度环比增加401吨。供给整体相对宽松，10月产量预计基本稳定有微增，近期供给的边际增量逐步缓和，近期周度产量数据基本企稳，上周数据小增。
【需求】近期碳酸锂需求端整体持稳，下游采买意愿较强，10月头部电池订单比较饱满，11月排产也小幅超预期。近期电池端改善带动材料订单增加，但旺季窗口已过，后续需求端好转的持续性仍然有待验证。根据SMM， 10月碳酸锂需求量87951吨，较上月增加3173吨。9月碳酸锂月度出口量165.87吨，较上月继续减少69.15吨。
【库存】根据SMM，根据SMM，截至11月7日，样本周度库存总计110723吨 ，冶炼厂库存35750吨，下游库存30981吨，其他环节库存43993吨；SMM样9月度总库存为83036吨，其中样本冶炼厂库存为50607吨，样本下游库存为32429吨。目前全环节库存总量已经明显有回落趋势，上周上下游库存均有一定消化，贸易环节少量补库，库存对基本面的压力已有缓和。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面大幅上涨，截至收盘主力LC2501上涨4.32%至80950。近期需求好转带动下游阶段性补库，昨日权益市场强劲情绪共振，叠加估值修复盘面冲高。基本面来看，供给仍偏宽松，短期上游排产预计基本稳定有微增，上游厂商降低库存挺价意愿增加；近期澳矿三季报陆续发布，部分矿山下调中期的产量指引，更多影响中期预期。下游排产继续略超预期改善，11月磷酸铁锂排产预计环比增加，头部订单饱和，库存已经明显有回落趋势，下游补库量增加，上游库存消化显著，整体上库存对基本面的压力略有缓和。短期而言，宏观暂稳，超预期强劲需求对碳酸锂市场形成支撑，现货边际改善提振产业心态，但从平衡上看供给仍偏宽松，反弹后也有产业套保压力，短期盘面偏强震荡为主，大幅向上下突破有一定制约，主力参考7.8-8.3万附近运行。
【操作建议】主力参考7.8-8.3万附近运行
【短期观点】短期预计偏强震荡为主
华东螺纹指导价-50至3480元每吨，实际成交价-60元3300元每吨，主力合约升水实际成交价31元每吨，华东热卷-30至3480元每吨，主力合约升水现货27元。
铁水有见顶迹象。铁水环比-1.4万吨至234万吨。废钢日耗+0.3万吨至52.8万吨。五大材本期产量下降：螺纹钢-9.5万吨至233.7万吨，螺纹钢产量高位回落。热卷产量+8.3万吨至311.5万吨。五大品种产量环比-5.8万吨至861.5万吨。
五大材表需见顶，螺纹表需下降，热卷表需高位维稳。螺纹表需环比-12万吨至228.6万吨；热卷表需环比+0.32万吨至319万吨。五大品种总表需-14万吨至877万吨。
五大材库存延续去库，环比-16万吨至1218.8万吨。螺纹钢库存+5万吨至442.4万吨，热卷库存-7.5万吨至331.3万吨。螺纹钢和热卷库存分化，螺纹在高产量下提早累库，热卷低产去库。
价格趋弱走势，找钢网数据显示螺纹微幅累库，热卷维持去库，当前热卷和冷轧的表需持续向好支撑板材去库。11月低库存结构维持。供应上钢厂复产暂缓，产量冲高回落。暂未出现高产量和高库存结构。而需求端，国内宽松政策托底市场情绪，预计往下交易的空间不大。但淡季季节性累库也抑制价格向上弹性，暂时产业矛盾不大，预计价格维持区间震荡走势。螺纹钢和热卷分别维持3300-3550和3400-3650区间波动。考虑热卷去库较好，价格回落后，热卷依然可以偏多参与。
铁矿石：宏观情绪走弱，需求端铁水产量有见顶迹象，价格承压运行
现货价格跟随盘面下跌。（）PB粉-20至765元/吨，巴混粉-18至772元/吨。
夜盘基差小幅走强。PB粉和巴混粉仓单成本分别为810.7元和810.1元。PB粉夜盘基差43.7元/吨左右。
铁水产量连续两周环比下降，需求端有见顶迹象，本周247家日均铁水产量-1.41至234.06万吨，产能利用率-0.53至87.87%，高炉开工率-0.15至82.29%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量增幅有放缓预期，后市持续关注实际复产高度。
供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港小幅上升，45港到港量环比+64.3至2327万吨；发运量环比-134.3至3020.7万吨，主流与非主流矿发运均环比下降，其中澳巴-29至2644万吨，其他非主流国家-105至377万吨。
截至11月11日，45港库存15187.6万吨，环比周一-81.5万吨，环比上周四-163.7万吨；钢厂进口矿库存环比+132.6至9130.5万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
宏观情绪走弱，需求端铁水产量有见顶迹象，价格承压运行。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂小幅补库，港口环比去库。供应来看，本周到港量小幅上升，考虑到近期海外发运季节性走弱，预计后期到港量中枢有小幅下移预期，但整体来看，季末冲量预期下，发运增量有望维持。需求来看，铁水产量连续两周下降，叠加SMM预计近期钢厂复产放缓，需求端有见顶预期。库存来看，45港1.519亿吨，厂库9130万吨，后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。钢材端数据来看，钢银口径下，本周成材环比去库，其中建材累库幅度上升，热卷去库小幅放缓；但整体来看，产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。随着钢材进入传统淡季，需求见顶下港库维持高位运行，近月合约交易弱现实，远月合约博弈明年宏观与需求预期，操作上，1-5反套持有。
焦炭：短期回归基本面逻辑，但宏观仍有较大影响
截至11月11日，主力合约收盘1935元，环比-55元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1610元，环比持平，日照准一级冶金焦报1730元，环比-40。日照港仓单1918元，期货升水16元。
截至11月7日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利57元，利润周环比+25，其中，山西准一级焦平均盈利66元（+16），山东准一级焦平均盈利114元（+24），内蒙二级焦平均盈利-5元（+3），河北准一级焦平均盈利105元（+21）。
截至11月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.2至116.8万吨。焦企产量小幅下降。
截至11月7日，247家钢厂日均铁水234.1万吨，周环比-1.4，折算焦炭需求119.5万吨，日均供需差环比+0.5。焦炭供需缺口略有收窄。
截至11月7日，焦炭总库存869.2万吨，周环比+0.4，其中，全样本独立焦企焦炭库存83.7万吨，周环比+2.4，247家钢厂焦炭库存581.5万吨，周环比+2.7。港口库存204万吨，周环比-4.7。焦炭总库存环比小幅增加。
钢厂进行第二轮提降，部分焦化厂抵制，但第二轮提降仍落地。当前铁水进一步回落，供给整体平稳，供需依旧偏宽松。受到宏观预期影响，盘面波动有所加大。展望后市，近期宏观预期落空下，交易逻辑将重回基本面，但宏观影响尚未结束，叠加钢厂利润向好以及刚需补库支撑，短期下跌空间仍有限，建议短空为主，1830-1850元左右止盈。
焦煤：短期回归基本面逻辑，但宏观仍有较大影响
截至11月11日，主力合约收盘价报1301元，环比-22，主焦煤（介休）沙河驿报1450元，环比持平，期货贴水149元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1348元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1364元，环比-21，期货贴水（蒙3）47元，期货贴水（蒙5）63元。
截至11月7日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+8.9至901.1万吨，精煤产量周环比+3.7至462.7万吨。煤矿产量有所回升。
截至11月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.2至116.8万吨。焦企产量小幅下降。
截至11月7日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+12.8至3520.1万吨。其中，523家矿山库存环比+8.7至522.2万吨，110家洗煤厂环比+0.5至82.6万吨，全样本焦化厂环比-9.9至903.8万吨，247家钢厂环比-1.2至741.2万吨，16港环比-11.4至956.4万吨，甘其毛都口岸环比+10.2至314万吨。
国内煤矿产量继续回升，蒙煤通关高位震荡，供给量整体有所增加，铁水继续回落。整体看焦煤基本面较弱，宽松格局难改，中长期看焦煤下行方向较为明确。近期宏观预期落空下，交易逻辑将重回基本面，但宏观影响尚未结束，叠加钢厂利润向好以及刚需补库支撑，短期下跌空间仍有限，建议短空为主，1200-1230元左右止盈。
截至11月11日，港口市场交投氛围冷清，上游低价出货意愿较差，下游少量询货需求。CCI5500大卡指数报852，报价环比-1，CCI5000大卡报价752，报价环比-1。产地方面，下游非电需求稳定，贸易商补库需求好转，部分性价比高的煤矿价格小幅上涨。汾渭内蒙5500指数报659，报价环比持平，大同5500报716，报价环比-1，榆林5800报728，报价环比+3。
截至11月7日，“三西”地区煤矿产量1219万吨，周环比+1.2，其中山西地区产量294万吨，周环比+0.6，陕西地区产量370万吨，周环比-0.3，内蒙产量5534万吨，周环比+0.9。月初部分产能完成煤矿恢复正常产销，加之少数煤矿倒工作面和检修等影响，主产地煤矿产能小幅提升。
截至11月7日，汾渭大样本煤矿库存320万吨，周环比-0.4。山西地区库存87.2万吨，周环比-0.5。陕西库存79.7万吨，周环比-0.5。内蒙古库存153.1万吨，周环比+0.6。
截至11月6日，北方五港库存周环比+62.1至1750.2万吨，（）煤炭库存283.5万吨，周环比+6.8，江内六港煤炭库存616万吨，周环比-22。沿海八省日耗174.5万吨，周环比-1.8，库存3502.8万吨，周环比+51.5，平均可用天20.1天，周环比+0.5。内陆十七省日耗325.6万吨，周环比+5，库存9813.5万吨，周环比+71.3，可用天数30.1天，周环比-0.3。
动力煤市场平稳运行，主产区市场以及港口市场小幅调整，进口煤整体维稳。港口发运持续提升，但调出量偏少，库存快速积累。当前非电企业仍处于淡季，需求不强，非电企业刚需采购为主，综合影响煤炭价格支撑偏弱。北方开始供暖，民用需求和电力需求都将出现增长，预计短期煤价震荡为主，后市有探涨可能。
硅铁：供平需减，硅铁供应压力回升
昨日硅铁主力合约下跌0.6%（-38），收于6314元/吨，主力合约持仓增5896手。仓单方面，昨日硅铁6506张，较上一交易日增136张，有效预报538张，较上一交易日减164张。
主产区价格变动：内蒙6050（-50）元/吨；宁夏6050（-50）元/吨；青海6100（-）元/吨；贸易地报价：河南72硅铁合格块6380（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6480（-120）元/吨；天津72硅铁合格块6550（-50）元/吨。
兰炭市场持稳运行，本周初期榆林多家煤矿集中性探涨，神府小料价格在860-1100元/吨。本周全国135家兰炭企业产能利用率44.95%，环比增0.83个百分点；日均产量16.82万吨，环比增0.31万吨；兰炭库存 65.55万吨，环比减4.41万吨；原料煤库存159.83万吨，环比增0.68万吨。
内蒙即期生产成本6064.5（+3）元/吨，青海即期生产成本6129.5（+3）元/吨，宁夏即期生产成本6120.5（+3）元/吨。内蒙即期利润-14.5（-53）元/吨，宁夏即期利润-70.5（-53）元/吨。
本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.89%，较上期增0.11%；日均产量16685吨，较上期增100吨。周度产量11.68万吨。
五大钢种硅铁周度需求20474.4吨，环比上周降2.29%。五大材总产量861.49万吨，环比减5.79万吨；总库存1407.96万吨，环比减17.63万吨，其中社会库存1009.09万吨，环比减9.55万吨，厂内库存398.87万吨，环比减8.08万吨；表需879.12万吨，环比减13.24万吨。
金属镁价格持续阴跌，下游按需采购，交投氛围较差，成交相对冷清，下游需求依旧恢复不佳。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17200-17300元/吨左右，主流成交价格17200-17250元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17400-17500元/吨。
昨日硅铁盘面小幅下跌，受会议政策兑现略不及预期影响，商品普遍收绿。现货方面，下游按需不哭为主，厂家正常交单。宁夏72硅铁标块报价6000-6100元/吨，陕西75硅铁自然块6700-6800元/吨。基本面来看，硅铁供应持稳。受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，内蒙宁夏仍保有一定利润，预计短期厂家复产动力转弱。需求端，铁水产量见顶回落，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，硅铁炼钢需求阶段性见顶。非钢需求方面，金属镁下游需求维持疲软态势，国外出口订单仍以压价为主，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修。硅铁出口利润环比收缩，近期由于国内硅铁价格反弹，国内出口优势回落。不锈钢需求维持韧性。整体硅铁非钢需求边际走弱为主。成本端，兰炭价格持稳，产区电价暂无明显变动。展望后市，短期硅铁基本面暂无重大矛盾，整体呈现供平需减态势，盘面交易将在宏观预期与现实见摇摆，宏观仍有较多预期未落地。预计短期宏观异动或频发，硅铁价格宽幅震荡为主。
锰硅：加蓬矿集中到港，等待主流钢招指引
昨日锰硅主力合约下跌2.04%（-130），收于6252元/吨，主力合约持仓减9624手。仓单方面，昨日硅锰42460张，较上一交易日持平。有效预报5480张，较上一交易日增398张。
现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙6050（-100）元/吨；广西6100（-100）元/吨；宁夏5950（-150）元/吨；贵州6050（-100）元/吨。
内蒙成本6016.3（+25.6）元/吨，广西生产成本6866.1（-6.9）元/吨，内蒙生产利润33.7（-100）元/吨。
昨日锰矿市场进入潘正结算，成交相对较少，贸易商报价较为谨慎。（）半碳酸32.5-33元/吨度，加蓬38.5-39元/吨度，澳块42-43元/吨度；钦州港交投氛围回落，南非价差收缩，半碳酸报价33元/吨度，澳块价格44-45元/吨度，加蓬块价格42元/吨度左右。
本期南非锰矿全球发运总量39.57万吨，较上周环比下降32.71%；澳大利亚锰矿发运总量3.17万吨，较上周环比下降21.77%；加蓬锰矿发运总量18.16万吨，较上周环比上升10.15%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.85万吨，较上周环比上升4%；澳大利亚锰矿8.53万吨，较上周环比上升 100%；加蓬锰矿25.6万吨，较上周环比上升185.82%。截至11月7日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为40.12万吨，其中南非到中国的海漂量为40.12万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。
库存方面，截至11月08日，中国主要港口锰矿库存653.6万吨，环比增29.4万吨；其中天津港561.3万吨，环比增15.8万吨，钦州港77.3万吨，环比增14.2万吨。
Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.06%，较上周减1.69%；日均产量27090吨，减110吨。周产量189630吨，环比上周减0.40%。
五大钢种硅锰周需求125236吨，环比上周减1.46%；日均铁水产量234.06万吨，环比减1.41万吨；高炉开工率82.29%，环比减0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率87.87%，环比减0.53个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比减1.3个百分点。
昨日锰硅盘面量价同跌，受会议政策落地不及预期的影响，黑色系商品普跌。现货弱势下行，期现基差报价宁夏01-440，内蒙古01-410。基本面来看，受焦炭提降及锰硅现货小幅上涨的影响，锰硅产区利润有所修复，本周内蒙、宁夏复产速度加快。云南进入丰水期电价大幅上涨，产量继续收缩，但份额被北场产区抢占。整体来看，锰硅供应压力仍存，减产定价仍是重点。需求端，铁水产量见顶回落，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，硅铁炼钢需求阶段性见顶。锰矿方面，近期中高品溢价重新回升，加蓬受性价比回升的影响，入炉比例明显增加，南非矿相较于低品溢价有所走高。受南非、加蓬到港回落的影响，港口库存连续下滑，但整体绝对值仍处于历史同期高位。随着锰矿供应收缩，锰矿价格阶段性底部较为明确，后续价格弹性也将扩大。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，减产定价仍是主逻辑，成本端锰矿向上驱动力度有限。短期盘面定价将在预期与现实见摇摆，宏观层面仍有预期未落地。预计短期锰硅价格宽幅震荡运行为主。待宏观预期确定后可落实方向。
粕类：USDA下调美豆单产，美豆支撑增强
昨日沿海主流区域油厂报价上调40-70元/吨，天津3160元/吨涨50元/吨，山东3100元/吨涨40元/吨，江苏3100元/吨涨70元/吨，广东3110元/吨涨70元/吨。
全国主要油厂豆粕成交13.78万吨，较前一日增加7.58万吨，其中现货成交6.83万吨，远月基差成交6.95万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率下调至55.53%。
大豆期货在上周因美国农业部(USDA)公布的产量数据低于预期而反弹后因获利了结而下跌。美国农业部11月供需报告预计，2024/25年度美国大豆产量为44.61亿蒲式耳，平均单产为51.7蒲式耳/英亩，低于10月份预计的45.82亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩。
农业咨询公司Agrural周一称，截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种面积达到预期面积的67%，高于前一周的54%及去年同期的61%。
罗萨里奥谷物交易所周一称，阿根廷农业核心区部分地区周末出现降雨，使得农民能够保持今年大豆作物的快速种植步伐。
此前布宜诺斯艾利斯谷物交易在上周表示，到目前为止，大豆种植率大约为8%。该交易所发布每周预估报告，预估的总种植面积略高，为1,860万公顷（4,600万英亩）
据外电11月11日消息，巴西国家商品供应公司（Conab）公布的周度作物种植与收割报告显示，截至2024年11月10日，巴西2024/25年度大豆种植率为61.1%，较此前一周推进12.8个百分点，较去年同期高8.8个百分点。
USDA公布11月供需报告，美豆单产下调，库销比下滑，整体数据偏利多。
美国大选落幕，特朗普成功获选美国总统，但随之而来的是市场对未来中美关税问题的担忧。市场担忧未来供应，对美豆短期需求有提振。国内现货同样担忧后续供应，叠加延迟到港问题发酵，基差成交好转，且盘面整体走势偏强，多单可继续持有。
短期继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上。
生猪：现货震荡偏弱，盘面有回归现货逻辑支撑
现货昨日偏弱调整，全国均价16.72元/公斤，较前一日下跌0.04元/公斤。其中河南均价为16.66元/公斤，较前一日下跌0.09元/公斤;辽宁均价为16.45元/公斤，较前一日下跌0.15元/公斤;四川均价为16.6元/公斤，较前一日持平;广东均价为18.1元/公斤，较前一日持平。
涌益监测数据显示：
10月能繁母猪量：样本1，能繁965.54万头，10月环比增0.27%，前值0.64%，同比增3.71%。样本2，能繁110万头，10月环比增0.56%，前值0.6%，同比增4.47%。
10月生产成绩：窝均活仔数较上月有好转，断奶成活及育肥成活均好于去年同期，从成活率上可以侧面反映出今年的疫病或整体弱于去年，但从月度趋势来看，10月较9月略差。
样本10月淘母屠宰厂宰杀量合计85829万头，环比增4.04%。主要为正常淘汰，非正常淘汰仅为零星。整体开工率仍属于低位状态。淘母价格仍相对高位，屠宰厂成本压力较大。
10月全国生猪出栏均重125.95公斤，较9月下降0.02公斤，月环比降幅0.02%。
目前市场供应端有压力，集团场出栏较快，二育近期也有增量出栏，需求尚未开启年底腌腊备货，行情仅有小幅的降温提振。11月或迎来二育及散户的一部分积极出栏，行情存在一定压力。更长周期则关注集团年底出栏和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前盘面有向现货回归趋势，前期多单继续持有。
11月11日，现货偏弱，东北三省及内蒙主流报价1920-2050元/吨，局部较昨日下跌20元/吨；华北黄淮主流报价2040-2070元/吨，较昨日下跌10-20元/吨；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）平舱价2100-2110元/吨，较昨日下跌30元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2100-2110元/吨，较昨日下跌40元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2290元/吨，较昨日下跌10元/吨。东北港口一等玉米装箱进港2100-2110元/吨，二等玉米平仓2160-2170元/吨，部分较昨日下跌40元/吨。
中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第45周末，广州港口谷物库存量为161.10万吨，较上周的155.70万吨增加5.4万吨，环比增加3.47%，较去年同期的190.60万吨减少29.5万吨，同比下降15.48%。其中：玉米库存量为33.80万吨，较上周的28.50万吨增加5.3万吨，环比增加18.60%，较去年同期的99.30万吨减少65.5万吨，同比下降65.96%；高粱库存量为64.90万吨，较上周的71.00万吨减少6.1万吨，环比下降8.59%，较去年同期的45.40万吨增加19.5万吨，同比增加42.95%；大麦库存量为62.40万吨，较上周的56.20万吨增加6.2万吨，环比增加11.03%，较去年同期的45.90万吨增加16.5万吨，同比增加35.95%。
目前东北新粮陆续上市，市场供应增加；华北深加工门前到车辆仍在高位，而基层购销清淡，价格震荡。现货供需宽松，但替代及进口在4季度都将明显转弱，叠加今年减产，盘面价格在2150成本支撑较强。从外盘氛围来看，伴随美国大选落幕，外盘玉米企稳反弹。整体来看，市场环境对玉米价格有支撑，但短时间有上量利空发酵，前期多单谨慎持有。
洲际交易所（ICE）原糖期货周一跌至近两个月低点，受到美元走强以及原油价格下挫拖累。巴西甘蔗行业协会（UNICA）发布报告显示巴西糖厂收榨提前至 10 月下半月，12 家糖厂结束了甘蔗压榨工作。近日巴西降雨改善下个榨季产量前景，巴西十月份出口 372.93 万吨，同比增加 85.15 万吨，整体来看，原糖继续冲高动能不足，维持高位震荡格局，承压24美分/磅。国内结转库存量偏低为当前国内现货价格提供了支撑。与此同时，新榨季已在国内启动，新糖的报价低于陈糖。鉴于供应预期增加的形势，国内期货市场面临着一定的上涨压力，整体来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。
洲际交易所(ICE)期棉周一下跌，此前美元升至数月高点，商品市场的低迷情绪亦拖累棉价。宏观乐观情绪使得郑棉重心逐步上移，不过目前产业需求暂一般，纺企、织厂成品库存仍在累积，不过目前库存压力暂不大，关注后期春节前下游需求能否边际好转，郑棉上行套保压力或逐步增加。郑棉继续上行需产业边际好转带来助力。综上，短期棉价或区间震荡，关注国内宏观变化及是否如市场预期。
USDA： 截止11月3号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为63%；去年同期水平为55%，较去年同期快约8个百分点；环比上周上升11个百分点，比近五年同期平均水平高9个百分点。
根据美国农业部的统计，截至2024年11月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为124万吨，占年美棉产量预估值的40.1%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。
截至11月11日，郑棉注册仓单3044张，较上一交易日减少71张；有效预报221张，仓单及预报总量3265张，折合棉花13.06万吨。
11月11日，全国3128皮棉到厂均价15381元/吨，稳定；全国32s纯棉纱环锭纺价格22080元/吨，跌56元/吨；纺纱利润为160.9元/吨，减少56元/吨；原料棉花价格稳定，棉纱价格下跌，纺企纺纱即期利润继续下降。
鸡蛋：淡季现货下跌幅度不及预期，关注后市库存需求情况
11月11日，全国鸡蛋价格多数走稳，个别地区微调，主产区鸡蛋均价为4.49元/斤，较昨日价格微涨。货源供应稳定，市场整体走货一般。
多数市场鸡蛋供应量基本正常，养殖单位普遍无多余货源，供应量维持稳定。
进入消费淡季，多数环节采购量一般，个别环节暂缓采购计划，终端消化速度平平。
目前全国鸡蛋供应量基本稳定，需求量稳中缓慢减少，市场供需大致平衡，预计本周全国鸡蛋价格或多数时间稳定，少数时间小幅下跌。
u油脂：棕榈油有短期滞涨调整压力
CBOT豆类因USDA月报利好而维持偏强走势，电子盘美豆小幅上涨，美豆油高位震荡。MPOB月报显示马来西亚棕榈油库存在10月末减少且低于市场预估，BMD棕油上涨，这支撑国内油脂市场。但是目前市场情绪不佳，局部地区贸易商反馈走货速度缓慢，拖累期货。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格9020元/吨，较昨日上涨10元/吨，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2501+180。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10390元/吨，较昨日上涨120元/吨，广东地区工厂9月基差最低报2501+180。
MPOB公布的报告显示，10月底棕榈油库存为188万吨，较9月底的201万吨减少6.32%，为三个月来首度环比下降。毛棕榈油产量为180万吨，较9月的182万吨减少1.35%。出口为173万吨，较9月的156万吨增加11.07%。此前调查结果显示，马来西亚10月底的棕榈油库存料为192万吨，产量料为176万吨，而出口量料为163万吨。
船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为429455吨，较10月1-10日出口的509962吨减少15.8%。其中对中国出口2.08万吨，较上月同期的1.28万吨增长明显。
独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为419094吨，较10月1-10日出口的490582吨减少14.6%。
监测数据显示11月11日，马来西亚24度报1135跌15美元，理论进口成本维持在10869-10954元之间，较上周五上涨94元。和港口现货对比有477-512元不等的进口亏损，且亏损幅度较上周缩小20-30元不等。
棕榈油方面，马来西亚毛棕榈油期货经过前期大幅上涨后，已提前消化了库存下降的利多影响，随着船运机构的前10日出口数据意外下降的打压，毛棕油期货有望维持在5000-5100令吉区间展开震荡调整。国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡上扬走势，受马棕影响，连棕油有逐步滞涨回调的压力。经过有效地回调整理而企稳后，随着马棕调整结束后止跌回升的带动，连棕油市场有重新向上逐步走强的机会，长线仍保持震荡看多到10500不变。豆油方面，USDA月报显示美国豆油的产量以及期末库存均被下调，供应预估从上月的305.87亿磅下调到303.36亿磅，期末库存从上月的17.87亿磅下调到15.36亿磅。并且，美国生物柴油厂商对于美国豆油的需求增加，因美国将对废弃油脂征收高额关税。供需面利好,且马棕维持强劲走势，最新发布的MPOB月报中性偏多，提振CBOT豆油走势。国内方面，现货窄幅震荡，基差报价多稳，局部地区窄幅震荡。贸易商反馈销售进度不快，上周工厂成交量明显减少，对行情有一定拖累。工厂库存整体变动不大，现货基差报价波动空间有限。
花生：花生市场价格稳强运行
国内花生价格偏强震荡，市场整体上货量有限，高价拿货仍较谨慎，购销氛围一般，成交以质论价 。目前河南白沙通货米报价4.30-4.35元/斤，大花生通货米报价4.25元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价4.25-4.30元/斤；兴城花育23入市成交，通货米报价4.25-4.35元/斤，上货量有限。
国内一级普通花生油报价14000元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。
目前来看，国内消费环境并未太大转变，内贸市场、食品厂，以及花生油销量并未见好转；因此，短期内，在花生供需僵持的背景下，花生价格维持区间震荡，现阶段市场情绪向好，花生价格或将维持震荡偏强运行。
红枣：短期现货价格小幅波动
阿克苏、阿拉尔地区下树进展加快约5成左右，喀什地区下树在2成左右，已下树枣果陆续堆积到晒场，从目前下树货源来看质量参差不齐，同地区价格质量悬殊较大，部分枣商及企业挑选拿货参考5.50-7.50元/公斤，成交价格略有松动，跟进产区下树进展及收购价格变化。
河北崔尔庄红枣市场大小车到货10余车，市场到货量明显下滑，现货价格小幅松动0.20-0.30元/公斤，到货价格参考超特11.50-11.70元/公斤，特级10.80-11.00元/公斤，一级10.00-10.30元/公斤，二级8.80-9.50元/公斤，三级7.80-8.80元/公斤，客商拿货积极性减弱成交一般。广东如意坊市场今日到货5车，多为河北及新疆来货，新季免洗枣到货增多，参考到货特级12.00元/公斤，一级10.80-11.00元/公斤，二级9.80-10.00元/公斤，成交少量。
新疆灰枣进入下树阶段，销区市场红枣货源供应减少价格松动，客商采购积极性下滑，预计短期内现货价格趋弱运行。
苹果：全国入库基本结束，西部交易趋稳
栖霞产区地面苹果交易接近收尾，货源质量明显下滑，客商减少，成交价格受质量影响，稍显混乱。冷库中目前陆续有客商看货询价，整体交易量暂时不大。纸袋晚富士80#以上价格在3.00元/斤左右（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.00元/斤左右（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格0.80-1.50元/斤，条纹80#以上一二级价格3.50-4.00元/斤左右。沂源产区晚富士入库基本结束，余货不多，冷库中看货客商不多，零星成交不成规模。零星75起步晚富士库存统货价格2.70元/斤左右。
洛川产区晚富士交易整体稳定，果农卖货积极性尚可，下游继续随行拿货，主流交易相对平稳，以质论价成交。目前库存70#以上纸袋晚富士好统货价格3.30-3.50元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区晚富士冷库中客商问价积极性尚可，部分果农随行卖货，走货速度尚可，成交价格稳定。当前晚富士75#起步统货价格在3.20元/斤左右，半商品75#以上3.50-3.80元/斤。
陕西、甘肃产区冷库中客商继续按需询价拿货，整体交易氛围尚可，部分果农卖货意愿尚可，成交价格整体稳定。山东产区地面货源质量下滑明显，主流成交价格混乱，以质论价。
原油：中东局势缓和且美元走强，短期油价利空压力有所增强
截至11月12日，市场担忧特朗普可能将推升美国原油产量，叠加中东局势缓和及美元汇率上涨，国际油价下跌。NYMEX原油期货12合约68.04跌2.34美元/桶，环比-3.32%；ICE布油期货01合约71.83跌2.04美元/桶，环比-2.76%。中国INE原油期货主力合约2412跌5.2至532.9元/桶，夜盘跌11.5至521.4元/桶。
美元指数略微超过11月初以来的高点，市场仍在等待美国未来政策的明朗。周一纽约收盘时美元指数报105.51，上涨0.48%，盘中触及7月份以来的最高水平105.70。美元走强使得以美元计价的大宗商品（如石油）对其他货币持有者来说更加昂贵，并倾向于压低价格。
截止11月5日当周，交易商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计219676手，比前一周增加77343手；相当于增加7734.3万桶原油。
贸易人士表示，由于炼油利润疲软和燃料需求下降，主要炼油商将削减进口。
飓风“拉斐尔”对美国原油产量的影响似乎有限，市场担忧持续缓解。
供应方面，特朗普的大选胜利对美国原油产量增加预期有显著推升，美国银行证券预计2025年非欧佩克原油日供应量将增加140万桶，2026年增加90万桶，同时欧佩克及其减产同盟国的闲置产能约为每日580万桶。需求方面，贸易战可能抑制全球增长，包括石油需求，而未来几年的关税政策可能导致油价大幅下降，如2026年油价可能降至每桶30-40美元。宏观方面，短期美元指数走强使得以美元计价的大宗商品更加昂贵，压低了油价；市场仍对美国未来政策的明朗持观望态度，上周交易商和管理基金在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所的原油期货和期权中增加了净多头头寸，表明短期内市场情绪有所回暖，但仍需关注政策变动和地缘政治风险对市场的潜在影响，预计油价下行后持续宽幅整理趋势，预计WTI运行区间[67,73];Brent在[70,75]; SC波动给到[505,555]，仅供参考。
尿素:供需平衡表仍维持宽松，短期市场偏弱震荡为主
国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1820(-10)，基差28(35)；山东市场主流价1810(0)，基差18(45)；山西市场主流价1750(-20)，基差-42(25)；河北市场主流价1830(-10)，基差38(35)；江苏市场主流价1840(0)，基差48(45)；
综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，兖矿鲁南、华润近期计划恢复，河北田原计划近日停车检修，另外气头企业将在11-12月陆续停车。近期尿素行业日产18.35万吨，尿素产能利用率为81.17%，未来三周，计划检修企业可能有2-4家，复产企业预计有6-7家附近。供应预期，日产近期上升后波动趋势运行，预计下旬再次下降；2.在需求方面，复合肥市场刚需减弱，冬储备肥预收一般，经销商提货积极性不高，肥企生产灵活调减。胶合板厂以刚需采买为主，农业需求处于淡季，储备需求有限；3.库存方面，尿素样本企业总库存量预计在136-140万吨附近，较前期窄幅波动上涨。当前西北、华北库存高位，后期下游需求节奏的变化将影响尿素库存走势，若内蒙企业继续流向不及预期，库存大概率上涨为主；4.成本方面，天然气价格预计上涨，但西南气头装置暂无检修计划。无烟块煤需求端表现疲软，煤价承压偏弱，尿素成本支撑重心下移。
1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表维持累库+冬储预期+装置检修预期；2. 根据隆众的统计口径，动力煤迎来供暖季，但市场价格并未明显波动，贸易商的期望逐渐消退。产地方面，陕西个别煤矿小幅上调煤价，但多数煤矿销售一般；山西国有煤矿以保障长协和内部供应为主，市场活跃度较低；内蒙价格平稳，市场用户多持观望态度。港口方面，价格暂稳，下游需求不佳，询货压价严重，实际成交数量不多，价格重心略有下移。下游终端电厂日耗虽增加，但库存高位，补库力度小，长协煤和进口煤供应稳定，终端无大幅采购需求，未来十天气温偏暖预期也抑制了冬储提库需求。短期内动力煤市场价格将保持平稳，对于尿素成本支撑变化不大，需关注后续取暖需求和下游补库对化工煤的影响。
单边以波段思路为主，建议偏空思路对待，后期随贸易商补库逐步调整多空仓位，波动区间给到[1760,1860]；期权端建议等待盘面波动放大阶段轻仓买入宽跨式，仅供参考。
PX：自身驱动不足，PX跟随油价波动
11月11日，亚洲PX价格下跌。原料端隔夜盘价格跌后反弹，早间PX商谈价格跟随原料下跌。加之下游PTA期货走弱，上午PX跌幅扩大。不过午后随着原油小幅反弹，PTA期货低位上行，PX价格跌幅收窄。一单1月亚洲现货在829成交。尾盘实货12月无商谈，1月在821/832商谈。px估价在826美元/吨，较上周五下跌9美元。浮动价格方面，市场仍然偏弱，1月听闻在均价-15有成交，12月预计在-20附近商谈成交。上午石脑油价格较上周五下滑，12月MOPJ目前估价647美元/吨CFR附近；PX同样下跌，实货1月在810/824商谈；纸货1月在837有成交，目前在835/838商谈。下午PX价格有所反弹，商谈气氛一般，实货1月浮动价格在-9有卖盘报价；纸货1月在846有成交。（单位：美元/吨）
11月11日，亚洲PX下跌9美元/吨至826美元/吨，折合人民币现货价格6914元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN至174美元/吨附近。
供应：上周亚洲及国内PX开工继续小幅下降。目前国内PX负荷至78.9%（-0.7%），亚洲PX负荷至73.5% （-0.4%）。
需求：上周独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装置重启，虹港250万吨PTA装置按计划检修，仪化300万吨PTA装置降负至5成，PTA负荷至80.8%（+0.4%）。
特朗普大选胜出对中期油价存一定利空，叠加美国风暴造成的供应终端威胁有所缓解，原油需求偏弱预期，预计油价承压。11月在国内外装置检修预期PX供应预期下降，且当前下游PTA和聚酯开工均较高，PX平衡表预期好转，但目前PX现货供应宽松，现货浮动仍偏弱，且原料MX宽松格局以及油价支撑有限，短期PX驱动有限，绝对价格偏弱震荡。策略上，短期PX或在6700-7100震荡，关注6700-6800支撑，滚动做空为主；关注多PX空原油套利机会。
11月11日，PPTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差延续分化。11月主港主流在01-70有成交，少量在01-75，个别偏低货源在01贴水80~85有成交，零星宁波货在01贴水75~85有成交，价格商谈区间在4760~4850附近。主流现货基差在01-73。
11月11日，PTA现货加工费至328元/吨附近，TA2501盘面加工费441元/吨，TA2505盘面加工费364元/吨。
供应：上周独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装置重启，虹港250万吨PTA装置按计划检修，仪化300万吨PTA装置降负至5成，PTA负荷至80.8%（+0.4%）。
需求：上周因部分装置检修恢复或负荷提升，聚酯负荷继续提升至93.4%附近（+0.5%），达到年内高位。
部分PTA装置计划外检修叠加聚酯负荷继续超预期提升，11月供需较预期有所修复。且随着PTA逐渐入交割库，流通性固化，PTA基差受到提振有所反弹。但PTA整体供需预期偏弱，且成本端支撑有限，PTA反弹驱动不足，短期跟随成本端震荡。策略上，TA短期在4800-5100震荡，滚动做空为主；TA1-5逢高反套为主。
11月11日，聚酯产业链下跌调整，PF期货先跌后涨，基差交易重心上午走弱、午后回涨。工厂现货报价维稳，成交重心基本维持。市场交易清淡，下游观望消化库存，截止下午3:00附近，平均产销38%，部分工厂产销：30%、30%、30%、30%、50%、90%、30%、100%，40%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心7000-7150元/吨出厂或短送，福建7150~7200附近短送，山东、河北主流7100-7250元/吨送到。
供应：上周短纤工厂负荷提升至87.8%附近（+0.5%），接近年内最高位。
需求：原料适度上涨支撑，下游纯涤纱、涤棉纱暂稳走货，销售一般，小幅累库。
目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂回升至年内偏高水平，但终端需求跟进有限，10月以来纱厂成品库存逐步回升。随着直纺涤短价格跌至低位，叠加原料端止跌，下游低位采购增加，目前下游原料储备偏高，纱厂追高意愿不足；且原料端支撑有限，预计短纤维持低位震荡走势。策略上，PF02短期或在6700-7100区间运行，滚动做空为主；PF02盘面加工费逢高做缩为主，在900-1200区间操作。
u瓶片：供需预期偏弱，加工费承压，绝对价格跟随成本波动
11月11日，内盘方面，上游聚酯原料期货下跌，聚酯瓶片工厂报价局部下调50-130元不等。聚酯瓶片工厂低位成交尚可，多为贸易商补货为主。11-12月订单主流成交在6150-6200元/吨出厂不等，局部略高6220-6230元/吨或略低6100元/吨出厂，品牌不同价格略有差异。出口方面，受上游聚酯原料影响，聚酯瓶片工厂出口报价多下调5-10美元不等。华东主流瓶片工厂商谈区间至810-835美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至805-830美元/吨FOB主港不等，个别略高，整体视量商谈优惠。
11月11日，瓶片现货加工费至529元/吨，PR2503盘面加工费436元/吨。
供应：周度开工率（按最高产量计算）为80.7%，环比持平。
库存：厂内库存可用天数20.57天，环比上期+0.93天。
目前瓶片开工率处于高位水平，且瓶片工厂暂无11月检修计划，预计11月供应仍维持高位，另外国内需求进入传统淡季，软饮料行业多在此期间检修，终端需求或明显减少，瓶片季节性累库。估值方面，供需弱预期下，加工费整体水平偏低，且现货加工费有向盘面加工费收敛的趋势，即500元/吨以下的低位水平，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需预期偏弱，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，关注PR2503在6400以上逢高做空机会；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
乙二醇：港口库存不高，但供需整体上行驱动有限，乙二醇短期震荡走势
11月11日，乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般，基差运行平稳。今日乙二醇港口库存回升且本周到港集中，市场心态表现承压。日内乙二醇市场低位整理，现货主流成交在01合约升水36-40元/吨附近，低位买盘适度跟进。美金方面，乙二醇外盘重心低位整理，场内报盘偏少，近期船货主流商谈在542-544美元/吨附近，成交少闻。
供应：乙二醇整体开工67.41%（+0.17%），其中煤制乙二醇开工60.54%（-1.84%）。
库存：华东主港地区MEG港口库存约60.5万吨附近，环比上期+3.4万吨。
需求：上周因部分装置检修恢复或负荷提升，聚酯负荷继续提升至93.4%附近（+0.5%），达到年内高位。
（）和华谊已出料，后续负荷将逐步提升，另外关注寿阳等装置重启进度，后续乙二醇国产量将逐步增加，但11月供应增量有限，且短期港口库存大幅累库概率较低，对乙二醇形成支撑，然而由于原油上行驱动有限，且下游逐步进入淡季，另外前期沙特装置重启，使得进口预期小幅上修，11月乙二醇供需平衡附近，12月累库预期，压制乙二醇上涨高度。因此，短期乙二醇延续震荡走势，中长期上方承压。策略上，单边方面，EG01关注4700压力，考虑卖出EG2501行权价不低于4800的看涨期权；套利方面，EG1-5逢高反套。
烧碱：中期或边际转弱，关注现货表现
PVC：强预期弱现实下博弈估值，盘面低位运行
国内液碱市场成交氛围尚可，多数地区价格稳定，山东32%液碱价格涨跌不一，市场价格重心下移，50%液碱价格稳中有降。山东地区受氧化铝采购需求支撑，部分企业库存较低，32%液碱价格上调，也有部分氯碱企业因非铝下游接货一般，32%液碱价格下降，市场内价格涨跌不一，市场价格重心下移，50%液碱出货不温不火，价格稳中有降。山东32%离子膜碱市场主流价格985-1060元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1590-1620元/吨。
国内PVC粉市场价格下跌，期货区间震荡，贸易商一口价报盘下调幅度较大，点价货源部分有价格优势，部分实单仍有小幅商谈。下游采购积极性部分好转，现货市场成交尚可。5型电石料，华东主流现汇自提5140-5270元/吨，华南主流现汇自提5200-5270元/吨，河北现汇送到5080-5110元/吨，山东现汇送到5120-5230元/吨。
开工：截至11月7日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.49%，环比提升0.5个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在84.58%，环比下降约1.8个百分点。
库存：截至11月7日，华东样本企业32%液碱库存14.99万吨，较上期下降12.90%。山东样本企业32%液碱库存2.89万吨，较上期减少17.90%。
开工：截至11月7日，PVC粉整体开工负荷率为77.27%，环比提升0.77个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为76.44%，乙烯法PVC粉开工负荷率为79.64%。
库存：截至11月7日，PVC社会库存样本环比增加0.7%至47.78万吨，同比增加12.48%；其中华东地区在42.48万吨，华南地区在5.3万吨。
烧碱开工周度环比回升当前处于高位，据后续检修计划11月上主产区仍有大厂检修，行业整体检修力度在11月中后逐步放松。结合库存看山东区域供应压力暂有限，需关注在检修高峰下能否顺畅去库。下游氧化铝端在高利润下积极性较高，但近期开工回落对烧碱需求支撑转弱；且中期看氧化铝开工偏高下进一步提负受制于铝土矿，且在四季度季节性检修频繁叠加环保政策下开工或有扰动。非铝对高价已有抵触，印染化纤逐步转弱驱动向下。至月底烧碱现货高位维持，中期矛盾或逐步积累，高空思路参与。
基本面看，PVC当前开工季节性偏低但四季度中后段大概率提升至偏高水平，而需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格上提，但年底BIS认证再度到期受船期影响预计印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下预计低位运行，思路上逢高空参与，上方阻力暂看5800。需关注宏观政策超预期的影响。
苯乙烯：纯苯重心下移，苯乙烯到港增多周度小幅累库
华东市场苯乙烯小幅震荡，至收盘现货8710-8830，11月下8650-8750，12月下8420-8480，单位：元/吨。美金市场报盘稀少，市场以少量纸货报盘为主，美金纸货报盘预估在1020-1050，单位：美元/吨。
纯苯市场价格重心下跌，截止收盘江苏港口11月下商谈7130 / 7140元/吨，12月下商谈7170 / 7180元/吨，1月7190 / 7220元/吨。纯苯美金市场FOB韩国12月866，1月879；CFR中国12月889，1月887，单位：美元/吨。
苯乙烯供应：截至11月7日，中国苯乙烯工厂整体产量在30.37万吨，较上期降0.03万吨，环比-0.1%；工厂产能利用率67.86 %，环比-0.45%。
苯乙烯下游：截至11月8日，EPS产能利用率54.76%，环比-2.04%；PS产能利用率59.29%，环比+2.43%；ABS产能利用率72.3%，环比+3.48%。
苯乙烯库存：截11月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.25万吨，较上周期增0.64万吨，幅度增24.52%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期库存数据降0.6万吨，环比-46.15%。
纯苯库存：截至11月11日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：10.5万吨，较上期库存10.1万吨上升0.4万吨，环比上升3.96%；较去年同期库存1.98万吨上升8.52万吨，同比上升430.3%。
纯苯端，原料隔夜盘下跌以及日内苯乙烯期货盘面下跌影响，纯苯市场商谈重心跟跌。纯苯基本面看当前纯苯港口库存提货放缓，库存继续累积为主。苯乙烯方面，新一期港口库存在到港微增下环比小幅累库。供应端11月新增检修有限；且当前在生产利润偏高下或刺激积极性。下游3S整体看利润仍偏低、采买谨慎，高价订单跟进不足，行业开工未见明显好转下对苯乙烯价格难形成有效驱动。综上11月苯乙烯自身供需或边际转弱但库存低位下驱动有限。苯乙烯中期思路逢高空参与，上方阻力位暂看8600一线。
甲醇:短期情绪氛围定价，窄幅震荡
据（），截至11.11日，内蒙北线现货1970(-10)元/吨，太仓现货2460(-25)元/吨。
截至11.11日，甲醇MA2501合约收盘2487，01基差-27。
因后续供应端有气头装置季节性停车检修，昨日内地现货成交尚可、港口低端放量成交，弱现实、强预期格局持续，盘面围绕预期定价，继续关注海内外装置运行和库存去化进展，维持多配思路。
uLLDPE: 政策提振力度有限，短期持续反弹无力
据卓创资讯，截至11.11日，华北LLDPE膜料现货低端价8370(-10)元/吨。
截至11.11日，塑料L2501收盘8201，01基差+169。
昨日商品氛围走弱，因供应偏紧中油华东部分价格上调，下游工厂观望情绪浓厚，坚持刚需拿货，成交气氛欠佳，整体来看短期基本面尚可、预期受新产能投产和需求季节性走弱而承压，建议反弹空配。
布局L1-5反套
PP: 政策提振力度有限，短期持续反弹无力
据卓创资讯，截至11.11日，华东PP拉丝料现货7430(-30)元/吨。
截至11.11日，聚丙烯PP2501收盘7435，01基差-5。
氛围走弱，部分生产企业厂价小幅下调，贸易商信心不足，延续出货心态，报盘小幅松动，但下游工厂刚需采购为主，低价成交为主，市场非标现货局部区域偏紧，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，盘面升水，建议空配。
LPG: 供应压力增加，市场偏弱
据卓创资讯，截至11.11日，华南LPG民用气现货低端4750(-150)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4600(-70)元/吨。
截至11.11日，PG2412收盘4408，12合约基差+192。
受地缘矛盾缓解和飓风转弱，隔夜原油继续下跌，市场心态不佳，国内因需求有限、供应压力提升，炼厂降价排库出货,短期市场弱势。
暂观望，继续关注多PG空PP2501机会，等待驱动出现
合成橡胶：丁二烯延续走弱，且天然橡胶冲高回落，BR下跌
截至11月11日，丁二烯山东市场价10650（-250）元/吨；丁二烯CIF中国价格1290（-10）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东（）市场价14600（+0）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-2080（+170）元/吨，基差735(+145)元/吨。
截至11月7日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为69.7%，环比+0.3%；高顺顺丁橡胶行业开工率为65.2%，环比-1.4%；半钢胎样本厂家开工率为79.9%，环比+0.2%；全钢胎样本厂家开工率58.9%，环比-0.6%。
截至11月6日，丁二烯港口库存27900吨，较上期+1400吨，环比+5.3%；顺丁橡胶厂内库存为24100吨，较上期+300吨，环比+1.3%；贸易商库存为2770吨，较上期+280吨，环比+11.24%。
隆众资讯11月11日报道：中石化英力士（天津）石化有限公司17万吨/年丁二烯装置投产后正常运行，详情请继续关注。
11月11日，丁二烯延续走弱，且天然橡胶冲高回落，合成橡胶主力合约BR2501尾盘报收13865元/吨，跌幅3.68%（较前一日结算价）。成本端11月天津新装置已投产，且南京一套丁二烯氧化脱氢（长停）装置计划11月底重启，且东南亚乙烯裂解价差仍在300美元/吨附近，预计东南亚丁二烯供应充裕，或使中国丁二烯净进口量增加，因此，丁二烯供应充裕。供应端预计齐鲁石化高顺顺丁橡胶装置重启运行，且茂名石化高顺顺丁装置检修计划取消，11 月国内顺丁橡胶月度产量及产能利用率环比或进一步提升。需求端半钢胎维持景气，全钢胎开工率仍偏低。替代品方面，据QinRex报道，泰国橡胶局拨款8亿延缓橡胶投放市场，泰国天胶供给收紧，且泰国泰混现货偏紧，泰国原料价格反弹，天然橡胶支撑较强。总体来看，BR成本明显走弱，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，天然橡胶支撑仍较强，预计BR短期震荡偏弱。
短期逢高卖出看涨期权BR2501-C-15000
天然橡胶：宏观情绪转弱，胶价冲高回落
【原料及现货】截至11月11日，杯胶60.3(+0.70)泰铢/千克，胶乳67.50（+1.50）泰铢/千克，云南胶水16400（0），海南胶乳17600（+500）元/吨，全乳胶上海市场17300（-150）元/吨，青岛保税区泰标2060（-30)美元/吨，泰混16650（+150）元/吨。
【轮胎开工率】截至11月7日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.92%，环比+0.19个百分点，同比+1.23个百分点。周内半钢轮胎企业排产稳定，雪地胎排产逐步收尾，四季胎部分规格缺口尚存，企业维持高开工状态，整体产能利用率高位小幅波动为主。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为58.86%，环比-0.33个百分点，同比-5.35个百分点。周内个别全钢轮胎样本企业安排检修，另外月初部分企业出货节奏放缓，周内根据自身库存情况灵活调整排产，拖拽整体样本企业产能利用率小幅走低。
【资讯】QinRex最新数据显示，2024年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计120.9万吨，较2023年同期的128.4万吨下降5.8%。单看10月数据，出口量同比下降20%，环比则增加5.9%。
【逻辑】供应方面，泰国南部降雨偏多，原料产出不畅，原料价格止跌反弹，海外杯水价差继续缩窄空间有限，胶水下方空间不足，整体原料价格或呈现偏强运行。需求方面，半钢开工率高位波动，全钢企业根据自身库存情况灵活控产。库存方面，海外混合到港呈现增加态势，青岛混合胶库存延续累库，下游出货压力渐显，高价补货意愿较低。综上，原料价格延续高位，下方支撑仍存，宏观情绪走弱，预计胶价短期高位震荡。关注后续原料旺产期表现，操作上暂观望。
【操作建议】暂观望
u工业硅：现货企稳，期货震荡
【现货与期货价格】11月11日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11850元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12200元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价11200元/吨，环比不变，新疆99硅均价11300元/吨，环比不变。昆明、四川地区价格环比不变。SI2411收盘价为9700元/吨，下跌1%；SI2412收盘价为12425元/吨，回落40元/吨。
【供应】从供应角度来看，11月工业硅产量预计小幅回落，一方面西南部分企业计划停炉检修，另一方面可关注新增产能投放带来的产量增量。上周，三地总产量为4.87万吨，目前产量显著回落，西南地区企业减产明显。
【需求】从需求角度来看，多晶硅价格企稳，但因硅片产量下降，多晶硅在高库存的情况下，价格向下压力增加。从终端来看，四季度是传统的光伏项目装机旺季，集中式项目出货情况较好，分布式项目较为稳定，组件企业小幅涨价后整体价格稳定，11月预计排产环比下降0.6%，国内排产持平，海外排产小幅下降。有机硅需求走弱，铝合金和出口需求稳定。
【库存】社会库存和仓单下降，但交割库库存不变。据SMM，11月8日工业硅全国社会库存共计49.9万吨，较上周环比减少0.3万吨。其中社会普通仓库15.6万吨，较上周减少0.3万吨，社会交割仓库34.4万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比持平。11月11日仓单为53581手，折26.79万吨，小幅回升。
【逻辑】现货企稳，期货下跌后回升。10月工业硅产量为46.98万吨，环比增加1.57万吨，增幅约3.5%，预计11约产量将在西南地区减产的影响下下降至41万吨左右。同时，多晶硅也将大幅度减产，主要减量依旧来自西南地区。上周产量小幅下降，但需求端一是有机硅较弱，二是硅片减产后，多晶硅库存压力增加。从库存角度来看，11月工业硅期货仓单需集中注销，大量仓单将变成现货，进一步增加现货市场供应充裕度。此外，新仓单注册增加也导致怕年价格向下压力增加。从基本面看，在高供应的情况下，工业硅价格承压，难以大幅上涨。但需关注远期光伏产业恢复预期以及能耗控制对工业硅价格的带动作用。后期可以关注多晶以及工业硅产量变化的情况，新仓单注册情况，以及11月仓单集中注销的影响。
【操作建议】目前价格跌至低位，预计低位震荡为主，可卖出P-11600，C-13200
纯碱：基本面压力仍存，库存仍存累库预期
玻璃：政策预期有一定落空，市场情绪走弱
纯碱:
本周纯碱产量71.03万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10%。轻质碱产量29.28万吨，环比持平。重质碱产量41.75万吨，环比减少0.07万吨。
截止到2024年11月7日，本周国内纯碱厂家总库存167.50万吨，较周一增加1.28万吨，涨幅0.77%。其中，轻质纯碱70.74万吨，环比减少0.41万吨，重质纯碱96.76万吨，环比增加1.69万吨。
玻璃:
截至2024年11月7日，全国浮法玻璃日产量为15.84万吨，比31日+0.13%。本周（20241101-1107）全国浮法玻璃产量110.86万吨，环比-0.66%，同比-7.96%。
截止到20241107，全国浮法玻璃样本企业总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。折库存天数23.0天，较上期-0.8天。
纯碱：受制于较大的供需压力和持续的累库格局，盘面整体压力较大，叠加人大会后宏观预期有一定降温，盘面走弱。从纯碱自身基本面来看，供需格局相较玻璃过剩更为明显，下游浮法玻璃和光伏玻璃产线减量明显，加剧了纯碱的过剩压力。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。因此纯碱后市关注重点为上游降负情况，当下的供需结构下依然是过剩格局，短线可偏空对待。
玻璃：人大会后地产政策预期有一定落空，盘面情绪降温承压下行。盘面前期在供应减量及宏观氛围转暖的驱动下大幅反弹，带动现货市场投机需求转好，玻璃上游库存大幅去库。后市需要跟踪中下游拿货后的消化情况，以及终端需求能否看到实质好转。从产销来看各区域环比走弱，预计后市期现商以消化自身库存为主，中下游拿货动力阶段性转弱。近日有部分产线复产点火，供应端总量环比回升。短期情绪驱动下盘面走弱，预计现货价格后市承压，建议近月01合约可短空对待。
纯碱：短空
玻璃：短空
纯碱：中性偏空
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